采矿（kuàng）业（yè）以其高潜在回报而（ér）闻名，但该行业隐藏着一种能够获得（dé）长期（qī）收入且（qiě）增值的独特投（tóu）资机（jī）会：贵金（jīn）属特（tè）许（xǔ）权（Precious metals royalty）或权利金。

　　在项目整个生命（mìng）周期内，特许权持有者可获得一定比例的（de）矿山收入，资源量扩大和产量增长也是如此。

　　特许（xǔ）权协议

　　特许权协议是计息（xī）协议，最（zuì）初创立是在勘探者和矿（kuàng）业公（gōng）司（sī）之（zhī）间，勘探者可从他们发现（xiàn）的矿床长期开发中获得（dé）收入。长期（qī）以来，特许权协议成为（wéi）了一种（zhǒng）融资机（jī）制，矿山经营（yíng）者可以矿山生命周期内（nèi）收入的（de）1-3%来获得（dé）前期资金。

　　一（yī）旦创立，特许（xǔ）权就可以作为收益性（xìng）资产进行（háng）买卖，使得（dé）特许权企业能够购入和（hé）构建可以产生收入的多元化（huà）特许权资产组合。

　　值得（dé）提醒的是（shì），特许权基于矿山（shān）的（de）营业收入计（jì）算，意味着特许权持有者不受矿山经营（yíng）或管理性支出的影响（xiǎng）。

　　除了（le）矿山收入（rù）方面（miàn）的收益外（wài），特（tè）许权持有者还（hái）拥有增值的（de）机会，不论（lùn）是矿山进一步投（tóu）资（zī）和（hé）扩建（jiàn），项（xiàng）目（mù）资（zī）源量扩大，还是（shì）矿（kuàng）山重启和（hé）寿命（mìng）延长。

　　特许权增值的价值驱动因素（sù）

　　因为特（tè）许权给与持有（yǒu）者所有（yǒu）进一步开发的上升空间，某些因素可以大大（dà）增加特许权的回报。

　　商品价格上涨：商（shāng）品价格上涨使矿山利润上（shàng）升，或者足以恢复生产，使得特许（xǔ）权（quán）持有者获得更（gèng）多（duō）回（huí）报。

　　矿山扩建：矿业项目进（jìn）一步投资能够延长矿山生产寿命，特许权持有者（zhě）获得（dé）回报的（de）时间长于预期。

　　储（chǔ）量增长（zhǎng）：进一（yī）步的发现增加了（le）矿山的（de）储（chǔ）量和/或资源（yuán）量（liàng），延长了矿（kuàng）山寿（shòu）命，提高（gāo）矿业项目价值，增加了特许权持有者的回报。

　　案例研究：用“金掘（jué）”（Goldstrike）特许权掘（jué）金

　　弗兰克-内华达公司（Franco-Nevada）对“金掘”矿山的特许权（quán）是价值（zhí）驱动大大增加（jiā）贵金属特（tè）许权投资回报的最佳例证之一。

　　1986年，弗兰克（kè）-内华达公司以200万美元购买了（le）该项目的特许权。同年，该（gāi）项目被巴里克（kè）黄金公司（Barrick Gold）收（shōu）购。该项（xiàng）目最初（chū）金（jīn）储量为60万盎司，但在1989年，一个发现（xiàn）将其储量增至2000万盎司，使其成为世界最大金矿山之一（yī）。

　　目前，该项目已经产出黄金4440万盎司，超出1986年（nián）所有人（rén）的预料，弗（fú）兰克-内华达公司（sī）从该特许（xǔ）权（quán）已经获得了10亿多（duō）美元的收入，远超当初200万美元（yuán）的（de）购价，是当初（chū）投资（zī）的500倍。

　　特（tè）许（xǔ）权与其（qí）他（tā）收入性资产的比（bǐ）较

　　如果购入时（shí）机（jī）得当（dāng），并（bìng）且有产量（liàng）和收入（rù）增（zēng）长等因素，特许权能够实现比当（dāng）初投资（zī）增幅（fú）两位数的回报（bào）。

　　尽管并不是每一个贵金属特许权（quán）都能够获得（dé）类（lèi）似（sì）“金（jīn）掘（jué）”项目的丰厚（hòu）回报，但从10年期回报（bào）看，特许权的确比其他收益性（xìng）投资高。

　　虽然特（tè）许（xǔ）权中蕴藏（cáng）的风险比其他收益性（xìng）资产比如债券（quàn）和红利指数（shù）高，但经（jīng）验（yàn）丰富的经营者在（zài）低（dī）风险领土慎重选择的特许（xǔ）权（quán）能够为投资者（zhě）提供长期回报。

　　（文章来源（yuán）：http://geoglobal.mnr.gov.cn/zx/kczygl/kysf/202202/t20220221_8227429.htm，全球地质矿产（chǎn）信（xìn）息系统（tǒng））